日本人被通縮搞怕了 將GDP的8%藏在榻榻米下
來源：亞洲購房網作者：亞洲購房網時間：2016/6/7
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自今年1月意外宣布實施負利率政策以來，日本央行正面臨著不斷加劇的挑戰。
據彭博社援引第一生命經濟研究所（Dai-ichi Life Research Institute）的預估數據報道，日本家庭當前大約積累了40萬億日元（約合3600億美元）現金，相當于日本GDP的近8%。這些錢原本可以被用來放貸或者購買債券。大量現金被從銀行取出，意味著普通日本民眾沒有感受到持續三年多的大規模貨幣刺激帶來的好處，反而顯示出他們正在失去信心。
第一生命駐東京首席經濟學家、前日本央行官員熊野英生（Hideo Kumano）說：“藏在榻榻米下面的40萬億日元意味著，通縮式思維根深蒂固，日本人對風險變得高度敏感。”他還認為，只要日本央行的政策大致上被歸為零利率政策，家庭持有現金量還會繼續增加。
簡單而言，當央行實施近零利率或負利率政策時，商業銀行支付給普通儲戶的利息也會降至近零水平，甚至會向儲戶收取費用。極度寬松貨幣政策的本意在于刺激企業和家庭支出，從而使通脹向合理水平提升、推動經濟增長。對于深陷通縮周期的日本經濟來說，適度通脹尤為迫切。
但當前的情況顯然事與愿違，消費者即便從銀行取出現金，也沒有多少意愿用來消費。周二公布的數據顯示，日本家庭支出繼3月同比下跌5.3%后，4月繼續同比下跌0.4%。消費在日本經濟產出中占比約為60%。與此同時，日本3月保險箱銷量創下近五年來新高。流通中紙幣與硬幣的比率上個月也創下1970年以來最大。
最新數據顯示，4月消費者價格指數下跌0.3%，這意味著通脹與2%的目標水平漸行漸遠。
貨幣刺激還沒能推動薪資上漲。MarketWatch的報道說，盡管4月失業率保持在3.2%，但勞動力市場的改善尚未轉化為刺激消費和通脹所亟需的薪資增長。5月中旬公布的數據顯示，一季度企業資本支出同比下降1.4%，創下近一年來最大降幅，并大幅低于預期。這顯示出，企業仍然不愿動用其大量的現金儲備。
銀行業盈利下滑并非負利率政策的意外結果，更為令人擔憂的是，銀行業高管并未感受到企業借貸需求的提振。據《華爾街日報》本月早些時候報道，日本兩家大型銀行的高管表示，由于全球經濟不確定性使得企業對借貸保持謹慎，他們對日本央行負利率政策的效果表示懷疑。
日本第二大銀行、瑞穗集團（Mizuho Financial Group Inc. ）預計，由于國內利潤空間稀薄、中國等新興市場經濟放緩，其當前財年凈利潤將下跌11%。盡管央行負利率政策總體上壓低了長期利率水平，但瑞穗總裁佐藤康博（Yasuhiro Sato）說，他沒有看到企業貸款需求出現任何抬頭趨勢。與此同時，三井住友（SMFG） 總裁宮田孝一（Koichi Miyata）表示，該銀行近期可能不會看到負利率的積極效果。
這樣的局面令“安倍經濟學”大受挫折。目前，安倍正著手重啟支持增長的策略，盡力一搏。除了有意推遲提高消費稅，外界還普遍預計安倍將推出大規模財政支出計劃。
日本央行也有可能在負利率政策基礎加大刺激力度。與安倍最密切的經濟顧問本田悅朗（Etsuro Honda）表示，希望日本央行進一步增加貨幣刺激，從而幫助改進“安倍經濟學”。
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